财信证券-银泰黄金-000975-优质矿山扩产在即盈利前景改善-230301
事件:公司发布2022年年报,2022年公司实现营业收入83.82亿元,比去年同期减少7.29%,实现归属于上市公司股东的总利润11.24亿元,比去年同期减少11.96%。
业绩下滑主要受不可控因素影响。2022年受不可控因素影响,公司业绩有所下滑。吉林板庙子受疫情影响停产,销量同比下降;青海大柴旦选厂磨机筒体人孔盖附近意外开裂,下半年停产两个月对磨机筒体进行更换并调试;玉龙矿业受北京冬奥会、冬残奥会影响,无法采购,致使生产进度受到影响。2022年公司合质金产量7.06吨,销量6.89吨,分别比去年同期减少2.08%和3.23%;矿产银销量180.86吨,比去年同期减少6.91%。叠加原材料价格上升,公司生产成本有所上升,2022年公司矿产金、矿产银成本分别为167.54元/克、1.83元/克,分别比去年同期的148.82/克、1.72元/克上升12.58%、6.40%。
积极推进重点项目建设,盈利能力提升可期。截至2022年底,青海大柴旦探转采涉及主要手续已经办理完成,新立采矿权审查申请于2022年12月提交,预计2023年取得细晶沟金矿(新立)采矿权证;金龙沟金矿已经完成划定矿区范围批复、水土保持审查等工作,计划2023年取得青龙沟金矿采矿权证(Ⅱ、Ⅲ矿带);公司对玉龙矿业1400t/d选矿系统整体技术改造工程已与2022年12月通过验收;公司目前正在进行华盛金矿的换证和资源储量评审备案工作,积极推进复产。鉴于目前黄金价格有望迎来上升周期,公司主要产品有望量价齐升,盈利能力前景可期。
持续投入探矿增储工作,扩大公司资源储备。公司2022年度勘探投资1.2亿元,公司五家矿山子公司共有15宗探矿权,探矿权的勘探范围达159.63平方公里,勘探前景广阔。截至2022年末,银泰黄金合计总资源量(含地表存矿)矿石量10,145.17万吨,其中金金属量173.9吨,银金属量6,921.2吨,铅锌金属量166.71万吨,铜金属量6.35万吨,锡金属量1.82万吨。(上述资源储量中部分储量尚未经评审)。
盈利预测:我们预计公司2023-2025年实现净利润为14.74亿元、17.85亿元、21.45亿元,对应EPS分别为0.53元、0.64元、0.77元,对应现价PE21.86倍、18.05倍和15.02倍。随着美联储加息步伐的放缓,黄金价格有望迎来上升周期,公司矿山资源优质,主要产品有望量价齐升。我们给予公司2023年30-35倍的PE,维持公司“买入”评级。
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- 编辑:程成
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